分類: 大師·名家

威廉·盧恩:傳奇價值投資者是如何產生的

成功不需要非凡的才華,威廉·盧恩(William J. Ruane,1925年-2005年)就是一個典型的例子。但盧恩的確有敏銳的洞察力,他在自己的投資生涯中一直清醒地秉持一個偉大的想法:投資于伯克希爾·哈撒韋公司。他勇敢的大幅持倉購買伯克希爾公司股票并一直持有,該股票使得盧恩從普通的投資者變成了一位傳奇的投資者。 如果將伯克希爾的股票從盧恩的投資組合中除去,他的投資業績或許不會太顯著。這也證明了,在人的一生中只需要幾個偉大的想法,成為一個杰出投資者不要你具有125的智商。從盧恩的成功經歷來看,投資者確實需要對格雷厄姆和巴菲特投資理念的堅定信念,并用嚴格的紀律執行貫徹它。 獲得巴菲特推薦 ...

你一定不知道的事:巴菲特午餐18年大數據

每年的伯克希爾哈撒韋股東大會之后,還有一件與巴菲特相關的大事能夠吸引全球各界的目光,那就是一年一度的巴菲特慈善午餐競拍。 這是世界上最貴的午餐。 今年的巴菲特慈善午餐拍賣已經火熱開啟。與往年一樣,競拍在EBay網上以線上拍賣的形式進行,起拍價為2.5萬美元,全球各地的人都可以參與。最終中標的競拍者將獲得與巴菲特共進午餐的機會,可以邀請7位朋友同行,與“股神”暢聊3個小時。 然而,想要與巴菲特面對面地深入交談,成本也不是廣大吃瓜群眾能夠負擔的。2016年的慈善午餐拍賣最終以346萬美元落錘,成為名副其實的“天價午餐”。這頓飯到底值不值?都有哪些牛人 ...

揭秘對沖基金的海外派別

國際炒家在亞洲金融風暴中恣意妄為,翻云覆雨,攪得亞洲多個國家和地區乃至世界不得安寧。對沖基金,有人把它視為洪水猛獸,亦有人把它當作財神菩薩。是焉非焉,福兮禍兮,只有身在其中的人知道了。 揭開對沖基金神秘的面紗 對沖基金是什么?據百度百科定義,采用對沖交易手段的基金稱為對沖基金。茅盾《子夜》里,吳蓀甫與趙伯韜的打斗,實質上是實業家與金融家的對壘。作為實業家的吳蓀甫,不諳資本經營和金融套路,鐵腕加妄為,輸給了作為金融家的趙伯韜。倘若昔日之趙伯韜有機會與今日之索羅斯博弈,肯定也敵不過后者。趙伯韜玩的是“傳統基金”,手中只是“洋槍洋炮”,索羅斯玩的是現代宏觀對沖基金,使用 ...

芒格:伯克希爾的選股方法

芒格說:“如果你能找到估價公平而又出色的企業,瞄準時機后買進并等待,這種操作將卓有成效——特別是對一些個人投資者。”敬請閱讀。 文/查理·芒格(伯克希爾·哈撒韋公司副主席) 1. 提高勝率:十大遠見能解決大多數問題 第一個問題是:“股市的本質是什么?”這可能讓你立即聯想到“有效市場”理論(一種關于金融市場的理論,認為資產價格反映了全部相關資訊——譯者注),在我跨出商學院大門后,它就一直是風靡一時的理論。 有意思的是,世界上最偉大的經濟師之一是伯克夏·哈撒維的股東,他在教科書中寫道,股市非常有效,沒有人能戰勝它。但他自己的資金源源 ...

20年投資深化!起底孫正義思維背后的方法論

他,孫正義,作為一個傳奇的世界級投資人,趕上了每一波浪潮:PC互聯網、移動互聯網、IOT(物聯網)。 1996年,孫正義1億美金投資雅虎,占了雅虎35%的股權。當時雅虎只有十幾個人,楊致遠都覺得孫正義瘋了。 從2000年開始,從阿里巴巴的第二輪融資開始,孫正義出現,從此不斷支持馬云,先后用8000萬美金投資阿里巴巴。占股34.4%,他雖不是阿里巴巴的第一個風險投資商,卻是堅持到最后的那個。難道不能說,孫正義相信阿里巴巴并不會比馬云相信阿里巴巴更少? 2006年,孫正義的目光又從互聯網跳到手機。有一個段子,說2003年,孫正義在想,如果PC互聯 ...

逆向投資的理論基礎

六月,因為機緣巧合,有幸見到自己一直很佩服的德雷曼(David Dreman)先生,在和他的交流中學到了很多,也開始真正對逆向投資理論開始感興趣。回到家中便拿了他12年版的逆向投資來研究,一些想法,與大家分享。德雷曼可謂逆向投資的代名詞,他的新著中加入了許多自90年代以后他對心理學的理解和認識,進一步完善了自己的逆向投資體系。 德雷曼認為,逆向投資之所以能取得成功,離不開三塊基石。他們分別是:情感理論(Affect Theory),啟發式思考(Heuristics),和神經心理學(Neuro-psychology)。另外,作者對風險(Risk)的探討也可謂入木三分。此文主要討論這四 ...

對沖基金經理:我是這樣輸給巴菲特的

北京時間5月9日凌晨消息,九年多以前,對沖基金經理人塞德斯(Ted Seides)與伯克希爾董事長巴菲特(Warren Buffett)約定下了一個十年的賭局。推崇指數化消極投資理念的巴菲特相信,沒有任何一個五支以上對沖基金的投資組合能夠在十年內擊敗一支標普500指數基金,指數基金行業很長時間內都是一片沉默,最終才由Protege Partners合伙人塞德斯挺身迎戰。塞德斯選擇了五支「基金的基金」組成投資組合,要在2008年1月1日至2017年12月31日的十年內與標普500指數基金一較高下。雙方各自押上了50萬美元,無論最終結果如何,這100萬美元賭金都將捐做慈善用途。目前賭約雖然還沒有最終到期,但是鑒 ...

段永平的美國路

美國投資界叫他“Mr.Duan”,他自稱是一個“獨立投資者”。除了在家辦公,他在美國沒有專門的辦公室,他也早已習慣了不穿西裝不打領帶的生活。 這是那個曾經叱咤中國商界的“標王”段永平嗎? 四年前,段永平移居美國,從經營步步高的軌道上脫身而出、令企業平穩過渡、接著又在投資與慈善領域里初試身手,這一系列嘗試卻讓他把大多數中國“同行”拋在了后面,也在點滴重塑著中國新移民在美國主流社會的形象。 就在一退一進之間,段永平更新了自己的人生設計。 脫軌者 這是美國加州1月份尋常的天氣:一面是遍地的干枯落葉,一面那些終年 ...

價值投資者的巔峰對話:霍華德對話格林布拉特

來源 | 網絡 轉自 | 凌通價值投資 霍華德:今天我們有幸請到了喬爾和我們聊投資。25年前,通過朋友介紹,我認識了喬爾。     70年代末,沃頓商學院出了不少成功的投資者。有時間的話,我們可以聊聊為何如此。     喬爾絕對是其中出類拔萃的一位。喬爾在哥倫比亞大學教授價值投資,后來他請我每年去給他的學生講一次課,我欣然應允。今天,我把他請到了沃頓。喬爾是一位真正的投資者。有志成為投資者的各位,請認真聽喬爾講。     我自己提 ...

2015年巴菲特致股東的信

致伯克希爾·哈撒韋公司的股東們: 伯爾希克·哈撒韋公司2015年的新增凈資產為154億美元,公司A類和B類股票的每股賬面價值增長6.4%。在過去的51年時間里(即現有管理層接手公司開始),公司股票的每股賬面價值從19美元增加至155501美元,年復合增長率為19.2%。 在我們接手伯克希爾的前幾十年,伯克希爾·哈撒韋公司的賬面價值與企業內在商業價值大致相等,后者也是真正重要的東西。這兩個數據存在相似之處是因為我們的大多數資產部署在有價證券,我們需要定期重新評估市場的報價(如果出售股票會有更少的稅收)。按照華爾街的說法,我們的大部分資產是“按市價計算的”。 然而,到了 ...

2014年巴菲特致股東的信

致伯克希爾·哈撒韋公司的股東: 伯克希爾2014年的凈財富增加了183億美元,公司A類和B類股票的每股賬面價值增長8.3%。在過去50年中(即現有管理層接手公司開始),公司股票的每股賬面價值由19美元增長至146,186美元。年復合增長率為19.4%。 在這半個世紀里,我們持續不斷地將公司每股賬面價值與標普500的年度回報相比較。賬面價值雖然并不精準,但卻是行之有效的追蹤工具,可以衡量對企業來說真正重要的東西——企業內在商業價值。 我們接手伯克希爾的前幾十年,賬面價值與內在價值之間的關聯性遠比現在要強,那時的確如此,因為伯克希爾當時大部分資產的價值都能持續反映出當時 ...

2013年巴菲特致股東的信

致伯克希爾哈撒韋有限公司的股東: 2013 年,伯克希爾的凈值增長了 342 億美元。這是抵消了 18 億美元的賬面沖銷后的數據,賬面沖銷源于我們購買 Marmon 和 Iscar 的少數股權——這些沖銷沒有實質上的經濟意義, 我后面會解釋。扣除上述攤銷費用后,伯克希爾的 A 級和 B 級股票每股賬面價值增長了 18.2%。 過去的 49 年(即從現任的管理層接手以來),我們的每股賬面價值從 19 美元增長到 134,973 美元,復合增長率 19.7%。封面上是我們的業績衡量標準:每年伯克希爾每股賬面價值的變動和標普 500 指數的比較。當然真正有意義的是每股內在價值。但內資價值是一個主觀的 ...

2012年巴菲特致股東的信

致伯克希爾哈撒韋有限公司的股東: 2012年,伯克希爾的總收益為241億美元。我們用了13億美元回購公司股票,這使得我們的資產凈值增加了228億美元。A、B類股票每股賬面價值增長了14.4%。在過去的48年,我們的賬面價值從19美元增長到114214美元,年復合增長為19.7%。 過去的一年伯克希爾有很多的好事情,但是似乎應該先說說不太好的。自1965年我掌管伯克希爾開始,我從未想過能夠一年能夠獲得241億美元的收益,一些比較我們已經在第一頁有所呈現。 但是這個表現并不盡如人意,在過去48年中,這是我們的賬面價值上升幅度第九次跑輸標普的上漲幅度(包含股息和價格上漲),值得一提的是,在這 ...

2011年巴菲特致股東的信

致伯克希爾哈薩維的股東: 2011年我們的A股和B股每股賬面價值增長了4.6%。在過去47年,即現任管理層就職以來,賬面價值從每股19美元增長到99860美元,年復合增長19.8%。 伯克希爾副董事長,我的合伙人查理-芒格對2011年公司取得的進展感到滿意,以下是要點: 董事會的主要工作是確保讓合適的人選來運營我們的業務,確認下一代領導人并讓他們做好準備明天就可以接管公司。我在19個公司董事會任職,伯克希爾董事們在繼承方案上投入的時間和努力是最多的。更重要的是,他們的努力得到了回報。 2011年開始的時候,Todd Combs作為一名投資經理加入了我們 ...

2010年巴菲特致股東的信

致伯克希爾哈薩維股東信: 我們的A股和B股每股賬面價值2010年都增長了13%。過去46年間,即自現有管理層上任以來,賬面價值已經從19美元增長至95453美元,年復合增長20.2%。 2010年我們最重要的事情是收購了柏林頓北方圣塔菲鐵路(BNSF)公司,這起交易比我預期的還要好。現在看來,收購這條鐵路將使伯克希爾“常規”的稅前盈利能力增長40%,稅后盈利能力增長超過30%。這起收購讓我們的股票數量增加6%,并且花費了220億美元現金。因為我們迅速補充了現金,這起交易的經濟狀況最終也表現很好。 當然,我的合伙人、伯克希爾的副董事長查理芒格和我都很難精確定義到底什么 ...

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