分類: 方法·經驗

從宏觀到波動性再到公司,這篇大佬級的投資分析框架值得一讀再讀!

聲明:本文為2010年已退出江湖的原基金經理李國飛先生在北大的演講,李國飛是投資界一前輩高人,此文全面闡述了投資學。 今天很高興有機會能和北大的年輕校友們一起探討投資的一些理論。我對投資理論研究一直就很有興趣。95年進入這個行業,從操盤手到基金經理到出來自己做,感觸和體會還是很多的。 投資是項很辛苦和很寂寞的工作。投資體系龐大而且復雜,就象一座很大的森林,我們要耗用一生去研究它,會發現有很多值得探索的東西。很多年以來我都這么做,持續思考,但一直沒有做系統性的總結。所以今天我也感謝大家給我這個機會,讓我全面的反思一下投資的 ...

一個基金經理的投資減法:路選錯的人,跑得越快偏得越遠

近20年前讀研時,會計學教授陸正飛老師說過:“我每天有效研究就三個小時,你們如果超過六個小時,那基本上是浪費時間”;過了幾年,我進了國君研究所,李迅雷老師說:“如果一個人做投資五年還找不到感覺,那就應該改行”。這兩句話成為我心頭那千鈞泰山,壓得我惶惶不可終日,還好我在做投資的第四年第四季度有所領悟。 如今,深以為然。謹遵老師的教導,我基本上做到了每天勞動不超過n個小時、有效勞動n-4個小時(有考核壓力,故不便具體披露數字),投資很多年也尚未被市場和客戶淘汰——不是業績牛,而是遇到了天底下最有耐心、愛心和同情心的一批客戶——我們有一定規模的私募產品,每日開放,零費 ...

紅利投資策略–橫跨價值與成長領域的不敗神話

一、分紅派息對于投資者的意義 1、分紅派息的概念和定義 股票(stock)是股份公司發行的所有權憑證。投資者通過購買股票,擁有一份上市公司的權益,將與公司大股東一道,共同分享企業發展的成果,而分紅派息則是投資者獲取自身權益最重要的手段。 對于身邊大部分人而言,股市的獲利之道,就是通過高拋低吸,買入股票后擇機以更高的價格轉手賣出,以賺取差價。通過A股市場20多年的運行軌跡,我們遺憾的看到“一賺二平七虧損”的現象長期存在。究其原因,企圖通過賺取差價在股市中盈利的做法,其實質是零和博弈。股票(權益)在不同股民之間如擊鼓傳花般流轉 ...

晨星投資策略緣何完勝標普500?

希瑟·布里林特(Heather Brilliant),晨星公司澳大利亞CEO。他聯合晨星公司北美股票研究總監伊麗莎白·柯林斯(Elizabeth Collins)著有《投資的護城河:晨星公司解密巴菲特股票投資法則》一書,將晨星公司依托于巴菲特的投資護城河理念建立起來的股票投資分析框架托盤而出。晨星公司將護城河理論和估值原理運用在它的寬闊護城河聚焦指數與烏龜與野兔型投資組合之中,這兩只投資組合果然能持續地跑贏標準普爾500指數。 挑選出好股票只是造就一名成功投資者的部分要求。投資組合管理策略也很重要。在晨星公司,我們遵循以下幾個關鍵的原則。 始終將股票視作一家公司的 ...

投資研究的三個要素

數據篇 資料搜集是個相當繁瑣與累的工作,也是投資入門的基本,良好的信息資料搜集能力有利于我們快速了解投資主體的基本情況,為后續的調研及一手資料的獲得打下較好的基礎。 以下分享信息資料搜集渠道,主要信息資料搜集渠道主要如下7個方面,如下圖所示。 一、搜索引擎(重點掌握) 搜索引擎是我們信息資料搜集的最重要的渠道之一,用搜索引擎查找信息資料需要使用恰當的關鍵詞和一些搜索技巧。目前國內主要的搜集引擎有如下10個,近期還有較多行業型搜索冒出來,需找專業型行業資料可以使用行業型搜索引擎。 國內主要的十 ...

消費類投資,投的到底是什么?

在前面的文章中,我們已經談了很多的消費品公司,但我想可能很多朋友談起消費投資,心理并沒有一個準確的概念,投資消費到底投的是什么? 在我們前面寫原油的時候,2017年的投資主題是什么?,我們都很清楚,只要OPEC達成協議并減產了,那么相應的股票就會漲。 但是,消費類的公司并沒有如此的直觀,很多時候你會發現消費類公司不知道什么原因漲,也不知道什么時候會漲。到了最后,基本上就看pe。一個消費品公司如果pe跌到10以下了,很多人可能就會覺得便宜了。然后買入的理由也很簡單,便宜。 的確,在消費行業,大多數時候這樣簡單的方法就能讓你賺錢,甚至跑贏大多數基金。 這是為什么呢 ...

對上市公司進行綜合分析的簡單方法

對上市公司進行綜合分析可以從基本分析和技術分析兩方面考慮: 一、基本分析的主要方面是: 1.內外政治、經濟、金融情勢; 2.股票上市公司行業的整體分析; 3.上市公司中營運績效及其展望; 4.政府對股市所采取的政策,以及股市的資金及人氣等。 二、技術分析是指運用各種統計科學的方法,依據股份變動的軌跡,去尋找未來股價變動方向。 不論是專業人士還是普通投資者,要具備足夠的對上市公司進行綜合分析的能力,是一件非常困難的事情。我們將從財務管理的角度來確定對上市公司的綜合分析。 ...

私募基金投資模式大全

今天帶大家看看私募基金的一些投資模式。也許你是私募老手,不妨重溫;也許你還在私募學習階段,那正好,快速學習起來。 模式一:股票投資 股票投資系以國內股票為主要的投資標的,是目前國內陽光私募行業中最主流的投資策略,有近7成的陽光私募基金采用該種策略。具體可以分為多頭投資策略和空頭投資策略兩種。 1.多頭投資策略 多頭投資策略是指基金經理基于對某些股票看好從而在低價買進股票,待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益的投資方式。該策略的盈利模式主要是通過持有股票來實現,所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。按選擇股票的角度劃分,主要分為價值投資 ...

投資技能之行業研究方法與案例

行業研究是重點研究行業過去發展歷程、行業現在發展現狀和行業未來發展趨勢,發現與挖掘行業發展階段、主要影響因素及行業內的行業關鍵成功因素等,為企業發展方向提供指導及為投資者決策提供依據。 一、行業研究認識 1、行業研究引題 本人自從事工作來,基本都于研究打交道,尤其是行業研究,在此,把這幾年如何做行業研究的一些體會和經驗與大家分享,希望對初入行業研究的初學者能提供一些淺顯提示,避免少走彎路,同時也想通過本研究與行業研究的志同伙伴(有經驗者)做一個溝通交流,起到“拋磚引玉”之效。 本行業研究的分享主要有三個方面的內容,一是行業研究的基本概述,包括 ...

最全醫院投資財務盡調指南

隨著近年醫療投資的火熱,醫院成了各路資本追捧的寵兒,除了醫療體制改革政策東風的推動,“看的懂”也是許多初涉醫療行業投資人的重要動因。然而在”看的懂”的邏輯下,由于醫院本身所具有的特殊性,也在無形中給前赴后繼的投資人埋下了許多“深坑”。本文旨在從財務盡調的角度說說醫院投資的那些事兒。 1、 醫院財務盡調需要弄清的幾個問題 1.1 醫院的分類 按照專業性質,可以劃分為綜合類醫院、專科類醫院(口腔、腫瘤、婦科、男科、中醫、心血管等)、教學醫院、診所; 根據所有制屬性,可以劃分為國有醫院、集體所有醫院、民營醫院、外商獨資和參股醫院、混合所有制醫院; 根據 ...

新三板公司盡職調查的程序及方法

一、內部控制制度(共 6 大項) 1、控制環境 ①董事會是否負責批準并定期審查公司的經營戰略和重大決策、確定經營風險的可接受水平。 調查方法:與公司管理層及員工交談,查閱董事會、總經理辦公會等會議記錄,查閱公司規章制度等。 ②高級管理人員是否執行董事會批準的戰略和政策,以及高級管理人員和董事會間的責任、授權和報告關系是否明確。 調查方法:與公司管理層及員工交談,查閱董事會、總經理辦公會等會議記錄,查閱公司規章制度等。 ③管理層是否促使公司員工了解公司的內部控制制度并在其中發揮作用。 調查方法:與公司管理層及員工交談,查閱董 ...

如何識別老千股,避免踩地雷

這篇文章作為閑話A股系列的第六篇,我遲遲沒有動筆,一是怕自己能力不能,二是這個話題實在太大,我時間也不夠。隨著最近某些知名的大市值藍籌企業一家接著一家出事,我覺得有必要盡快完成這篇文章。這里特別感謝@方烈 方總對我的幫助,本文也有很多思路是借鑒于他。   一、非財務造假老千股   我們從AH兩地的差異作為切入點,來看這類公司具體的一些表現。   首先是投資風格不同,港股對一些頻繁改名、大量配股增發CB、不斷拆股合股、從不派息、業績一塌糊涂、資本運作風生水起的垃圾老千莊股(非財務造假)往往會用腳投 ...

沖浪型公司的識別及投資策略

“沖浪型公司就象是一個武學奇才,通過在實踐中大量學習,終于自創了一套很厲害劍法,成為武林高手,隨后又吸引了大量武林高手聚攏,一起切磋武藝,不斷完善豐富這套劍法,最后發展成為一大門派,成為一代武林宗師。” 最初看到“沖浪型”公司是在芒格的演講中,他是這樣描述的:“當新的行業出現時,先行者會獲得巨大的優勢。你會遇到一種我稱之為“沖浪”的模型——當沖浪者順利沖上浪尖,并停留在那里,他能夠沖很長很長一段時間,無論是微軟、英特爾、NCR或者其它公司,都是如此。但如果沒沖上去,就會被海浪吞沒。......在漫長的人生中,你只要培養自己的智慧,抓住一兩次這樣的好機會,就能賺許許多多的錢。” ...

公司股權投資投資盡職調查指引

簡單講,盡職調查的根本原因在于信息不對稱。融資方的情況只有通過詳盡的、專業的調查才能摸清楚。 一、盡職調查的概念 盡職調查又稱謹慎性調查,是指投資人在與目標企業達成初步合作意向后,經協商一致,投資人對目標企業的歷史數據和文檔、管理人員的背景、市場風險、管理風險、技術風險和資金風險做一個全面深入的審核,通常需要花費3-6個月時間。 二、盡職調查的目的 簡單講,盡職調查的根本原因在于信息不對稱。融資方的情況只有通過詳盡的、專業的調查才能摸清楚。 1、發現項目或企業內在價值 投資者和融資方站在不同的角度分析企業的內在價值,往往會出現偏差,融資方可能高估也可能低估 ...

研究上市公司的基本步驟

第一步:首先需要了解公司所處行業的屬性,包括行業的發展階段、行業規模、行業結構等。 第二步:比較公司的市值規模大小。與同行業公司橫向比較,再與公司所處的行業規模、公司占有的市場份額相比較,以此衡量上市公司是否明顯高估或低估。 第三步:考察公司的營業收入規模、凈利潤規模、凈利潤率三項主要指標。先從最近一年開始,至最近三年、最近五年、上市以來的數據變化。以此考察公司的經營是否穩定。 第四步:橫向比較同行的競爭對手的營收規模、盈利狀況等數據。競爭對手的主營業務應和公司高度相似才有可比較性,目的是從經營數據上衡量公司的優劣。 第五步:分析公司的股權結構、董監高 ...

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