分類: 股票·基金

從因子配置轉向大數據和機器學習:主權基金都是這么玩資產配置策略了

導讀:資產配置是長期投資回報的主要決定因素:根據BHB(1986)的研究,投資組合收益的93.6%來源于戰略資產配置。 資產配置的優缺點:資產配置可以降低非系統性風險,提升風險調整后收益;但可能會錯過單個或多個資產價格持續的上漲。 從資產配置策略來看,目前我們處于資產配置3.0時代(從資產配置轉為因子配置),正在向資產配置4.0探索(基于大數據和機器學習技術的資產配置策略) 資產配置1.0—恒定混合策略和現代投資組合理論(MPT):恒定混合策略包括等權重策略或60/40的配置策略;MPT將預期風險和收益進行量化,是資產配置理論的基石。 ...

一文讀懂股權投資的全流程“募、投、管、退”!

股權投資的本質,就是支持那些去發現新大陸的人。所以股權投資是一個高風險的事業。 股權投資分為幾個階段,第一個是初創階段,第二是成長階段,第三是屬于IPO的階段。通常來講分為天使的初創期階段,成長期一般講VC,在IPO之前一般講Pre-IPO,然后到了后期是并購的階段。 每個階段的回報率也是不一樣的。2004年投資FaceBook的是一個叫Peter thiel的天使投資人,當時投了50萬美金,現在有2萬倍的回報。而到了2011年,俄羅斯的DST基金投了,只有2倍的回報。 ...

萬字雄文:揭開量化投資的神秘世界,一群最聰明人玩的游戲

棋劍資產首席執行官 投資總監,王曉光 今天我主要圍繞量化投資,結合自己以及我們團隊在量化投資領域的實踐經驗,以及一些經典的理論知識,嘗試性地為大家梳理量化投資的方法論體系,希望為大家在量化投資領域產生一些新的認識提供一些幫助。   我們先從幾個在量化投資中經常遇到的小問題出發,然后逐漸深入思考量化投資的幾個基本方法和原則。這些問題或許沒有統一的標準答案,我也不會給出具體的答案,這里提出的主要目的是引起大家思考。   首先第一個問題是如何定義與看待期望收益與風險? 這可以說是 ...

這些資產配置戰略能“打動”大型機構投資者的心

導讀 本報告分析了國際領先大型機構投資者在“低增長、多動蕩”宏觀投資環境下的投資實踐和趨勢,并對中國大型機構投資者的策略及實施路徑給出了具體建議。 BCG研究顯示,國際大型投資者的投資策略呈現三大趨勢:第一,增加另類資產配比,以應對低利率對回報的沖擊。偏增值型機構投資者對另類資產的配置比例在15-40%,且不斷上升,目前來看,另類投資已有成為主流投資的趨勢。第二,更加重視長期投資,挖掘差異化投資機會。長期投資回報更高、穩定性更強,具體做法包括增加配置天然期限較長的資產(如基礎設施等);拉長投資標的持有期限,如凱雷、黑石等均嘗試設立20年期的長期私募基金。第三,注重加強 ...

我國股票市場與實體經濟發展的關聯性分析

股票市場的基本職能在于達成資金在供求雙方之間的有效流動和配置,在理論上與實體經濟之間存在著密切關聯。本文使用向量自回歸模型以及格蘭杰因果檢驗方法,對我國股票市場與宏觀經濟基本面、上市公司基本面之間的關聯方式和關聯程度進行考察,發現我國股票市場與經濟基本面之間雖然具備部分相關性特征,但這種聯系總體來說是不完全的,說明市場在其傳導機制中存在缺陷。  理論背景  (一)股票市場對經濟增長的作用  對于金融發展與經濟增長的理論關系,學界已有多方面的探討。早期的研究主要強調了金融在經濟中的重要性。Schumpe ...

資本大佬的暴富秘籍:關聯交易、財務造假、股價操縱、內幕交易、杠桿運作…(下)

回首15年來的資本風云,在國有資本充實壯大的主旋律之外,更存在一出民營資本發軔與擴張的二重奏。從產權套利到上市的財富放大,從境內的資本市場套利升級至跨境的資本套利,鮮活地呈現出民營資本的頑強生命力;而在此過程中夾雜的各種杠桿運作、操縱與掏空,則深刻折射出民營資本在壯大道路上的野蠻成長。沿著15年中資本運作的主線,發掘大鱷們增厚財富的種種秘技,對于普通投資者,是一段驚心而有益的旅程。 作者:杜冬東 來源:新財富雜志(ID:newfortune) 原標題:套利與運作:資本家的財技路徑 鏈接閱讀: 資本大佬的暴富秘籍(上) 資本大佬的暴富秘籍 ...

回溯15年來的資本套利與運作:資本大佬的暴富秘籍(中)

回首15年來的資本風云,在國有資本充實壯大的主旋律之外,更存在一出民營資本發軔與擴張的二重奏。從產權套利到上市的財富放大,從境內的資本市場套利升級至跨境的資本套利,鮮活地呈現出民營資本的頑強生命力;而在此過程中夾雜的各種杠桿運作、操縱與掏空,則深刻折射出民營資本在壯大道路上的野蠻成長。沿著15年中資本運作的主線,發掘大鱷們增厚財富的種種秘技,對于普通投資者,是一段驚心而有益的旅程。 作者:杜冬東 來源:新財富雜志(ID:newfortune) 原標題:套利與運作:資本家的財技路徑 鏈接閱讀:回溯15年來的資本套利與運作:資本大佬的暴富秘籍(上) 資 ...

橋水基金(Bridgewater)的崛起之謎

自1996年以來,All Weather對沖基金經歷了股票市場的牛熊市,兩次大的經濟衰退,一次房地產泡沫,兩次擴張和緊縮時期,一次全球金融危機以及這之間市場無數次的波動起伏。在這各種不同的經濟環境下,All Weather對沖基金的投資組合的夏普比率超過了0.6的期望值,在名義目標風險10%下,它表現明顯好于股票、債券以及傳統的資產組合。 這種獨特的文化,使人能夠充分發揮作用,讓公司員工得以出色地完成任務,并與同事以及顧客維持著良好的關系。 1.3 公司管理準則 Bridgewater創始人Dalio認為,清晰的工作準則以及價值觀有助于員工更好地設立目標、識別和診斷問題 ...

私募基金投資模式大全

今天帶大家看看私募基金的一些投資模式。也許你是私募老手,不妨重溫;也許你還在私募學習階段,那正好,快速學習起來。 模式一:股票投資 股票投資系以國內股票為主要的投資標的,是目前國內陽光私募行業中最主流的投資策略,有近7成的陽光私募基金采用該種策略。具體可以分為多頭投資策略和空頭投資策略兩種。 1.多頭投資策略 多頭投資策略是指基金經理基于對某些股票看好從而在低價買進股票,待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益的投資方式。該策略的盈利模式主要是通過持有股票來實現,所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。按選擇股票的角度劃分,主要分為價值投資 ...

定增投資的邏輯及其背后的資本運作模式

來源 | 投資并購風險管理 定增投資,簡單的說就是上市公司非公開發行股票,不超過十個投資者參與,個人投資直接參與的非常少,一般是通過機構的募集去參與投資,投資門檻非常高。 定增的一大特點是打折買股票,也就是發行折價。現在一般的折價空間有 10% 到 30%,但是折價空間有進一步收窄的趨勢,窗口指導和一系列的政策都在把定向增發價格往市場價方向引導,這也是定增市場正在面臨的市場環境變化。定增的另一個特點是鎖定期,有一年或者三年兩種,到期才能退出,但是去年以來定增市場上出現了定增公募基金,這就給定增投資增添了流動性,這也是未來市場上比較熱門的創新產品。 ...

中國上市公司并購基金深度研究

并購基金作為產業資本與金融資本結合的產物,本質上應當是為實體經濟服務,支持實體經濟的產業整合、創新與轉型。針對目前中國上市公司并購基金發展狀況,2015年中期,青島證監局指導相關機構專家成立上市公司并購基金課題研究組,對并購基金的概念及內涵,中國上市公司并購基金現狀及存在的問題,上市公司并購基金規范發展的意義及風險,引導上市公司并購基金規范發展的策略、思路、建議等進行研究,以期探討進一步發揮上市公司并購基金服務于實體經濟的作用。 一、并購基金及發展概述 并購基金不是嚴格意義上的法律名詞,是市場約定俗成的概念;其是由私募股權投資基金演變出來的一個分支,而私募股權投資基金又隸屬于私募投資 ...

上市公司并購主體選擇與設計的4種模式及案例分析

在并購主體的選擇上至少有4種可能方案:、 (1)以上市公司作為投資主體直接展開投資并購; (2)由大股東成立子公司作為投資主體展開投資并購,配套資產注入行動; (3)由大股東出資成立產業并購基金作為投資主體展開投資并購; (4)由上市公司出資成立產業并購基金作為投資主體展開投資并購,未來配套資產注入等行動。 企業開展對外并購投資時,往往更關注對投資標的的選擇、投資價格的談判、交易結構的設計等,這些是并購過程中非常關鍵的環節,但有一個環節往往被擬開展并購的公司所忽略,即并購主體的選擇與設計。而實際上,選擇什么并購主體開展并購對公司的 ...

基金經理的業績有多靠譜?分解投資中的運氣和技能

前天讀了一篇文章,大意是過去收益高的基金經理接下來幾年都不靠譜。過去幾年我一直在思考一個問題:優秀投資到底來自于哪里?是運氣還是實力?那些明星基金經理,到底是踏準了風口,還是真的來自深度研究,前瞻的判斷。對于基金經理的考評,歸因分析非常重要。我們常常發現,有些基金經理前一年能獲得100%的收益,但并不保證第二年能取得20%以上的收益,有些人甚至還是負收益。長期來看,業績的可預測性遠遠比單純的優異過往業績要重要。今天又看了我自己多年以前翻譯過的一篇文章,又有了新的感觸。我將本文分解成兩部分,希望通過兩部分來解釋運氣和技能在投資中的作用。今天我們先做第一部分的解讀:到底投資中什么是運氣? 什么是運 ...

據說這就是IPO預審員內部操作手冊

對于實際控制人的認定的審核關注點是什么?對于擬上市企業的股權要求及財產轉移的審核關注點是什么?擬上市企業歷史出資不規范應如何進行處理?等等問題在本文可找到答案。 主體資格 1、對于實際控制人的認定的審核關注點是什么? (1)實際控制人認定的出發點是保持報告期內股權相對穩定。 (2)股份代持原則上不作為認定依據,要提供其他客觀充分的證據,但是代持行為應該還原。 (3)共同控制:一致行動的股東范圍的確定要有依據,一致行為要有合理性和可操作性,家族企業中的主要家庭成員都應作為實際控制人。 (4)股權分散的,其他股東委托 ...

新三板公司盡職調查的程序及方法

一、內部控制制度(共 6 大項) 1、控制環境 ①董事會是否負責批準并定期審查公司的經營戰略和重大決策、確定經營風險的可接受水平。 調查方法:與公司管理層及員工交談,查閱董事會、總經理辦公會等會議記錄,查閱公司規章制度等。 ②高級管理人員是否執行董事會批準的戰略和政策,以及高級管理人員和董事會間的責任、授權和報告關系是否明確。 調查方法:與公司管理層及員工交談,查閱董事會、總經理辦公會等會議記錄,查閱公司規章制度等。 ③管理層是否促使公司員工了解公司的內部控制制度并在其中發揮作用。 調查方法:與公司管理層及員工交談,查閱董 ...

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